在竞争的红海面前，国有资本最终让步，出售上海家化这块优质资产；而借力平安的收购，上海家化也获得了“自由身”，但平安是否真能带领家化攀向时尚的高峰呢？ 多年以后，人们也许会回忆起两个大佬的较量，海航集团与平安集团曾有一场实力比拼。要感谢上海家化，没有谁能和它一样，组织了一场“秀”，让两个巨头暂时抛开纸面实力，来了一场别开生面的大阅兵。 上海家化隶属于上海市国资委，是国企在竞争性行业的标杆企业。外资收购下，小护士、大宝、丁家宜 ……都已先后臣服，上海家化成为日化产业仅剩的本土大品牌——对产业环境而言，它的坚守有着不言自明的意义。而恰恰就是这样一块优质资产，上海国资委要“拱手让出”。须知，被出售的国有资产多是陷入困局的“破落户”。国进民退的氛围下，上海家化的重组颇耐人寻味。 红杉资本、淡马锡、凯雷资本等二十多家投资机构，路威酩轩、复星、海航、平安等多家中外实业集团，都相继参与竞逐。而且，多种经济与商业的敏感问题在此处纠结：国进民退、上市公司管理、民族品牌、产业与资本、收购与反收购……商业生态进化的特质在彰显，经济环境变革的元素在交集，这次并购显得有些沉重。 束缚，来自体制 源自清代的香港广生行，上海家化已有百年历史。自建国后的三大改造之后，便一直是国有之身，成长于红旗下。上世纪八九十年代的卖方市场，公司的美加净系列产品风靡大江南北，但上海家化在与外资的合作中大伤元气之后，一度不复当年之勇。直到近些年，依赖六神、佰草集等系列产品，上海家化才渐渐翻身。今年上半年，上海家化的营业收入为19.2亿元人民币，同比增长21.9%。 坚守日化产业的最后一杆本土大旗，上海家化也有自己的辛酸。六神系列是上海家化的支柱产品，香皂、花露水等日化产品在低端市场颇受欢迎。但花露水等产品的消费季节性限制明显，销量受气候的影响比较大。今年长江流域的夏天来得有些晚，六神系列产品的销量就有所下降，没有达到预期目标。而且，这些产品主攻大众低端市场，毛利率比较低，溢价空间有限。 至于旗下的汉方品牌佰草集，主攻中高档个人护理品。这个品牌承载了上海家化再崛起的使命，但直到2005年之后，佰草集才开始盈利。当前，市场占有率与毛利率也需要进一步提振。中高端品牌将是上海家化未来主攻的方向，复古意味浓重的“双妹”品牌的推出就证明了这一点。 三年苦研的配方，百年老上海的招牌，蒋友柏橙果公司的设计手笔……上海家化希望用“老上海”的繁华，用灯红酒绿、公司才子佳人的喧哗气息，来唤醒市场对本土品牌的尊崇。显然，六神、佰草集两个主打品牌都遇到瓶颈的时候，上海家化试图用双妹来破局。遗憾的是，双妹主推的肥皂即将被淘汰，双妹成长为公司新引擎还有很长的路要走。 当前，上海家化的国内化妆品市场份额为1.5%，但已是本土企业的翘楚，而且在外资的围剿下，上海家化的坚守本身就是成功。须知，上海家化是一家国企，在竞争性行业中，当政治商业纠缠在一起，体制问题常常让企业经营变得迟钝。在竞争性行业当中，国有体制愈发显得突兀且不适应。 上海家化曾经试图通过上市建立现代化的企业制度来解决这一问题。2001年3月，上海家化在A股主板上市，成为国内化妆品行业首家上市企业，而且公司借此完善了治理结构。但国有体制仍然有如紧箍咒一般，牢牢嵌在上海家化头上，上海家化的运营管理仍然是国有特色明显。 谋划国有股份逐步退出、建立真正意义上的市场化特质的企业，早就是上海家化心底的向往。葛文耀(微博)，这位64岁的上海家化董事长曾抱怨，公司的经营管理没有完全按照《公司法》来执行；公司的董事会、股东大会不能决定事情，许多事情一定要到上级和国资委走程序。上海国资委直属的国盛集团是家化的控股公司， “希望对家化每笔财务入账和支出进行审批”。而国盛也一直对家化不满，因为其管理意图未在家化得到体现。上海家化的自主权在审批制度下被打了折扣，公司对市场的反应、决策都变得迟钝、滞后。同时，上海家化给员工的“期权激励的力度不够”。证监会曾批给上海家化1600万股作期权激励，但最后被砍到560万股，只搞了2%的期权激励。薪酬体系、股权激励机制的僵化、人才流失、活力下降等问题也就凸现出来。 而且，上市公司的法人财产权也得不到保障，上级管理下级时可以把好的资产挖掉。按照国资委要收缩层级的规定，三级以下的企业都要清掉。这就出现了一个哭笑不得的情况：上海家化的上市公司是第三级，佰草集则是第四级了，按照规定就应该被砍掉。
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