2008 年5 月，在青海传统酸奶制作方法的基础上、小西牛生物乳业股份有限公司结合现代生产工艺推出的“青海老酸奶”，以其独特观感和口感得到消费者青睐。 公司于本月23上会，从小西牛的招股书中获悉本次发行募集资金投资项目分别为“日处理鲜奶300 吨扩建项目”、“平安镇白家村标准化高产奶牛养殖场建设项目”及自有资金投资项目“吴忠市利通区千头奶牛养殖规模牧场建设项目”的建成投产，公司募投项目在增加原奶产量同时意在降低原料奶采购成本，提高公司液态奶毛利。 招股书显示公司2011 年与2009 年相比，营业收入增长达到142.11%，净利润增长达到94.96%。主营业务收入中，酸奶业务占比均维持在70%，其中凝固型酸奶更是占整体业务50%以上。，2011 年仍基本保持在2010 年的较高水平，占营业收入比例为53.22%。 目前我国乳制品行业竞争激烈，国内有伊利股份、蒙牛乳业、三元股份、光明乳业等大型乳制品企业，各个地区也有较大规模的生产企业，这些企业的品牌已普遍被广大消费者接受，新企业要想进入这一市场需要付出较高的代价，本想借助IPO完成从区域性品牌转身成全国性乳企的小西牛止步在IPO门前。 关联交易错中复杂 招股书显示，2009年小西牛销售客户莫生功是小西牛高管的父亲。莫国荣是小西牛董事兼副总，持股比例0.53%。2010年，莫生功和西安市缘海商贸公司淡出前五大客户名列，被上海军涛食品销售管理公司、北京吉仁弘晖商贸公司所取代，销售金额分别为515.67、353.50万元，占比3.5%、2.4%。2011年，前四大销售客户均为青海省经销商。 
股东突击入股 拟招股书显示，2010年8月，小西牛有限公司进行第四次股权转让，引进2名法人股东上海杉蓝、鼎恒瑞吉和3名自然人股东陈荣、陈蓉、张瑞海。上述3名自然人股东分别持有公司发行前4.86%、1.09%、1.44%的股权。其中，陈荣现任公司董事，陈蓉和张瑞海位列公司前十大自然人股东。 按照相关规定，公司应该在拟招股书中介绍上述新进自然人股东的身份及前5年从业经历，但对于陈蓉和张瑞海，公司仅介绍了其年龄和住址，并未披露其职业与经历。若小西牛成功上市，二者持有的股权将迅速翻番。业内人士表示，自然人能在公司“上会”前一年突击入股，其与公司的关系应该不一般，不排除利益输送的可能。 
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